21世纪经济报道 　2006-01-17　　　　　　张海波
　　
　　进入2006年以来，前程无忧（NASDAQ：JOBS）股价快速上涨，截至1月11日的8个交易日股价累计上涨22.1%。截至2004年底，32个美国机构帐户持有前程无忧流通股份的55.4％。截至2005年底，有6只美国基金共持有前程无忧流通股份的4％，其中被晨星评为四星基金的雅各布互联网基金(Jacob
　Internet　Fund)持有前程无忧的股份最多，并占到该基金总资产的2.38%。前程无忧缘何被众多海外投资机构看好？
　　
　　中国招聘行业潜力巨大
　　中国目前约有7.5亿劳动人口，是美国就业人口的5倍，而且中国GDP的持续快速增长以及私有经济的壮大也将导致全国的总职位数在未来5年以1.5％的速度增长。2004年美国采用网上招聘的企业约为78％，而中国的这一数字在2005年预计仅占整个招聘市场的20％左右。
　　随着越来越多的求职者使用互联网以及人口流动门槛的降低，网络招聘拥有了巨大的发展空间，预计未来使用网络的企业比例也将达到70％以上。中小企业是目前招聘服务的主要使用者，预计2005年底中国有超过2300万家中小企业，新增中小企业每年创造的职位数也达到1500万个。
　　截至2005年第3季度仅有34407家企业使用前程无忧的网络招聘服务，由此计算目前中国企业使用网络招聘服务的比例还远不到1％，中国的网络招聘无疑蕴藏着巨大的市场发展潜力。以美国网络招聘巨头Monster公司为例，其2004年的收入是8.46亿美元，而中国网络招聘领导者前程无忧2004年网络招聘的收入仅为0.13亿美元，如此巨大的收入差距无疑让海外投资者浮想联翩。
　　
　　市场领袖地位尚难撼动
　　前程无忧是中国招聘行业的龙头企业，2004年，它占据了中国网络招聘市场份额的约20％，报纸招聘市场份额的约14％。虽然中华英才网在2005年初获得美国Monster公司5000万美元的投资，市场份额有较大增长，然而种种其他因素令前程无忧仍将保持其市场领导地位。
　　前程无忧目前在中国内地23个城市有报纸招聘业务，而招聘网仅在10个城市有此业务，中华英才网则只有网络招聘。前程无忧向二线城市的不断扩张不但能进一步提升公司的品牌，而且能更好地吸引全国性企业以及当地企业使用其招聘服务。前程无忧的招聘网站在2005年约有1000万注册用户和700万份简历，前程无忧目前已经进入了一个良性循环：大量求职者吸引到更多的企业用户，更多的企业用户反过来又能吸引更多的求职者。
　　前程无忧目前的管理团队主要以公司创始人为主，这些创始人几乎都来自国际著名的贝恩咨询公司(Bain&Company)。他们丰富的战略决策经验令其在中国招聘行业创新地推出了线上和线下相结合的商业模式，即网络招聘和报纸招聘相结合。
　　网络招聘和报纸招聘的有机结合有助于吸引到更多的企业客户，事实也证明其大部分的企业客户是先被前程无忧的报纸招聘所吸引。网络招聘和报纸招聘的结合同样有助于吸引更多的求职者。除北京、上海、广州和深圳等一线城市外，中国其他地区的互联网普及率并不算高，报纸招聘反而能够到达更多求职者，而且目前中国作为“世界工厂”的地位也决定当前大部分的职位属于低技能低工资的职位，报纸招聘更适合此类职位。
　　网络招聘和报纸招聘相结合的商业模式在中国被证明是成功的，也得到了国际投资者的认可。
　　虽然前程无忧并不是中国第一个招聘网站，但创新的商业模式使其后来居上，成为了中国招聘行业的龙头，并于2002年在招聘网站中率先实现盈利，且于2004年9月成功登陆美国纳斯达克市场，投资者预计前程无忧稳定的管理团队也有能力带领前程无忧在未来继续保持行业领导者的地位。
　　
　　盈利前景乐观
　　虽然前程无忧收入的增长速度已经从2003年和2004年的约70％下降到2005年的约25％，但公司的经营利润率已经迅速从2005年第一季度的6％上升到2005年第三季度的历史最高点19.7％。而且利润率较高的网络招聘业务比报纸招聘业务有更快的增长，将占据公司收入中更高的比例，能提升公司未来的利润率。
　　此外，网络招聘行业具有规模优势，收入的增长能导致利润更大幅度的上升。预计公司未来5年的收入增速为25％，而净利润增速将高达40％。